通过微盟中报，分析中国SaaS的成长路径

    微盟在2023中期业绩报告中展现出了高质量的“成绩单”，这也是资本市场对其乐观态度的原因之一。首先，中国经济的回暖复苏为微盟带来了机遇。随着中国经济逐渐恢复，企业对数字化营销的需求也在增加。微盟作为行业龙头，能够提供全面的数字化营销解决方案，满足企业的需求，因此受益于中国经济的回暖。其次，行业步入估值修复期也为微盟带来了积极的影响。在过去的一段时间里，数字化产业经历了一定的调整和洗牌，市场对于这些公司的估值也出现了一定的修复。微盟作为行业的领先者，其估值也得到了一定的修复，这使得资本市场对其前景持乐观态度。此外，多家投资机构看好中国公司的未来发展前景，认为中国产业正处于“爆发的前夜”。

    作为中国公司的代表之一，微盟在数字化营销领域的领先地位和优秀的业绩表现，使得投资机构对其未来发展充满信心。通过中报，我们可以看到微盟在数字化营销领域的趋势性变化。随着数字化产业的发展，企业对于数字化营销的需求不断增加，这为微盟提供了更多的机遇。同时，微盟也在不断创新和优化自己的产品和服务，以满足市场的需求。这些趋势性变化使得微盟在市场上保持了竞争优势，并获得了资本市场的正面反馈。总的来说，微盟在2023中期业绩报告中展现出了高质量的业绩，受益于中国经济的回暖复苏和行业的估值修复。资本市场对微盟的乐观态度表明了对中国产业未来发展的信心，同时也窥探到了数字化营销领域的趋势性变化。微盟作为领先的数字化营销解决方案提供商，将继续发挥其优势，为企业提供更好的服务。

    然而，在中国产业爆发之前，微盟作为头部标杆已经开始展现出令市场惊喜的成绩。首先，微盟的业绩表现稳定。截至2023年上半年，微盟的总收入达到12.10亿元，同比增长34.5%；毛利为8.16亿元，同比增长36.6%。具体来看，微盟的核心业务数据也在报告期内取得了良好的增长。财报数据显示，微盟的订阅解决方案收入达到7.06亿元，同比增长21.4%。其中，智慧零售收入为3.12亿元，同比增长45%，占订阅解决方案收入的比例提升至44%。商家解决方案业务收入也同比大幅增长58.3%，达到5.04亿元。此外，上半年微盟助力商户投放的毛收入达到69.88亿，同比大幅增长66.1%。这些数据进一步验证了微盟业务的价值。其获客稳定的表现令人瞩目。

    微盟集团在过去一年中成功实施了大客户化战略，取得了阶段性的成果。截至2023年6月30日，微盟付费商户数量达到了100092名，相比上一季度有了0.5%的环比改善。这一成绩的取得主要得益于微盟集团对商户流失率的有效控制，尤其是上年递延效应的影响较小。在竞争激烈的行业背景下，微盟集团通过大客户化战略的实施，成功吸引了更多的商户加入，为公司的发展奠定了坚实的基础。这一稳定的获客表现不仅增强了市场对微盟集团的信心，也进一步巩固了公司在行业中的领先地位。每个用户的平均收益增长了26%，达到了7047元。更重要的是，大客户正在成为微盟利润的重要推动力。数据显示，微盟智慧零售商户数量已经达到了6428家，其中品牌商户有1223家。品牌商户的每个用户的平均订单收入达到了22.4万元，集团型客户的年同比增速为12%。毛利率稳定，收入利润超出预期，经营质量稳步提升。

    上半年，微盟取得了稳定且有韧性的高质量成绩，这也提振了投资者的信心。在上半年，微盟能够在不确定性中保持稳健增长，这是因为订阅解决方案和商家解决方案业务的恢复增长，而业务的恢复增长与客单价的持续上升密切相关。这正是微盟深耕大客户战略的结果。微盟专注于国内市场，越来越多的企业正积极转向头部客户，即使仍然服务于中小客户，也在寻找那些具有较强抗压能力的中小企业中的头部客户。这是因为头部客户具有高客单价、高留存率和高增购率的特点。此前业内专家曾指出，在这个行业中，小微客户的续签率仅为20%，而腰部客户和头部客户的续签率分别达到74%和90%。以微盟为例，从财报数据可以看出，转向大客户不仅推动了客单价的持续增长，还促进了交叉销售，提高了销售效率。截至2023年上半年，购买了两个或以上产品/业务的客户占总客户数的58%。当然，与中小客户相比，大客户对于数字商业服务提供商的要求也更高。

    微盟能够赢得大客户的青睐，成为集团型客户和行业百强客户的首选合作伙伴的原因，主要在于我们讲述了一个独特而引人入胜的高成长性“行业故事”。首先，我们的故事具有“高度”的立意。在过去三年的抗疫过程中，越来越多的零售企业认识到数字化转型的重要性，并积极参与其中，对于服务商的需求不断增加。根据第三方机构最新发布的数据，2022年中国市场规模已达到416亿美元，同比增长26.6%。预计到2027年，中国市场规模将达到1690亿美元，以32.4%的快速增长。从政策层面来看，从2022年的《“十四五”数字经济发展规划》到2023年的《数字中国建设整体布局规划》再到《2023政府工作报告》，政策的频繁调整无疑将数字经济的重要性推向了更为重要的位置。

    为了支持自身发展，微盟采取了一系列有力的政策措施。首先，他们意识到自身实力不足以吸引大客户，因此决定通过深化垂直行业解决方案来巩固大客户的可持续发展基础。他们重点关注服饰、建材、快消品和百货等热门行业。例如，微盟与太平鸟集团达成了战略合作，太平鸟旗下的男装、女装和乐町等产品将全面接入微盟的新商业操作系统，实现一体化升级。另外，特步集团也与微盟合作，推进智慧零售布局，包括数字化系统建设、数字化人才培养和精细化运营等多个方面。这些合作将为微盟提供更多的机会和资源，促进其自身的发展。

    以小程序商城为核心，实现“千店千策”和全链路智慧经营，促进传统经营和数字零售的深度融合。微盟不断推动大客户的数字化转型，加速提高效率，释放实体零售数字化增长的新动力，实现可持续的高质量增长。这表明微盟的能力已经得到客户的认可。故事的寓意是“深度”。在人口和流量红利减少的时代，许多企业，特别是大企业，都在寻求新的增长曲线。发展迅猛的视频号自然成为企业关注的焦点。在2023年的微信公开课上，视频号团队透露，2022年视频号直播带货规模保持高速增长，直播带货销售额增长了800%，平台公域购买转化率提高了超过100%，客单价超过200元。

    今年，视频号还推出了全新的创作者分成计划，提供付费订阅功能，支持增加长音频以及主页展示方式的重大升级是一个非常重要的举措。随着视频号已经成为企业营销增长和私域转化的重要平台，作为视频号直播官方运营服务商，微盟集团从2020年视频号上线开始就深入发展视频号业务。今年上半年，使用微盟服务接入视频号的商家同比增长了47.6%，视频号商家同比增长了50.5%，达人撮合带货同比增长了9.27倍，达人带货品牌专场单场销售额超过1000万。微盟已经为超过5000家品牌成功入局视频号，帮助联想、蒙牛纯甄、安踏、三棵树等多个行业的领先品牌通过视频号实现了业务增长。微盟正在以高度、力度和深度的方式，向每一个客户讲述这个关于视频号的故事。

    历史学家唐德刚曾经认为，人类历史的进展就像是一次壮丽的探险，从一个险境到另一个险境。在国内各行各业也存在着类似的“险境”，比如需求结构的调整和产业周期的迷雾。然而，微盟作为一家杰出的“探险者”，能够稳健地穿越这些“险境”，主要得益于以下两个特点。首先，微盟始终坚持技术长期主义。以研发投入为例，微盟在2022年的研发费用占比高达44.6%，远超互联网行业的平均水平。今年上半年，微盟还持续增加对新技术的研发投入。这持续的研发投入不仅为微盟在电商行业的发展奠定了坚实的基础，赢得了市场的高度认可，而且也展现出微盟对行业未来发展的敏锐前瞻性。其次，微盟通过不断完善自身在领域中的布局，找到了新的增长动力。毕竟，只有不断创新和适应市场需求，才能在竞争激烈的市场中立于不败之地。微盟通过不断改进自身的产品和服务，满足客户的需求，并积极寻找新的增长点。这种积极的布局和创新精神，为微盟带来了持续的增长动力。

    总而言之，微盟在面对各种“险境”时，凭借其坚持技术长期主义和不断完善自身布局的特点，成功地稳健前行。这使得微盟在电商行业中脱颖而出，并展现出了强大的市场竞争力。预测机构认为，到2023年，互联网的下一代将对内容需求迅速增长，市场规模预计将在2030年达到1100亿美元。这个巨大的市场吸引了百度、腾讯、阿里巴巴、字节跳动、网易等大型企业的加入，微盟也不例外。微盟从年初宣布与百度合作，到5月推出了大型应用产品“微盟WAI”，最近又与腾讯云合作共同开展应用的行业大型模型共建合作。然而，微盟并不仅仅是为了提高估值而存在，它一直在不断拓展数字商业的应用场景，为商家提供商城搭建、图文创作、营销推广、智慧洞察等能力，辅助线上业务经营，真正帮助商家实现智慧经营，释放全新的生产力。今年的“618”大促期间，商家对微盟WAI的使用量呈现出倍增的趋势。

    微盟在融合场景方面取得了显著的成果。通过不断创新和优化，微盟的内容生成能力在单周内增长了63%。其中，公众号推文增长了400%，种草笔记标题增长了257%，轮播图增长了243%。截至目前，微盟已经拓展了6个应用场景，涵盖了25多个实际应用场景的功能。这些功能深度贯穿商家的全链路经营场景，为红豆家居、美特斯邦威等大型零售商家实现了显著的降本增效。微盟在行业领域的努力也得到了多家券商机构的认可和看好。国海证券认为，像微盟这样的“应用提供商”有望结合大型厂商提供的基础能力，以及自身丰富的行业积累，释放更多的生产力。中金公司也表示，微盟能够提供多种交互形式、覆盖全经营场景，并具备多模态能力的商业化智能方案。微盟拥有坚实的研发基础，并且采用富有想象力的方法论，这使得他们能够不断创新和提供更好的解决方案。微盟将继续努力，为商家提供更多创新的智能营销工具，帮助他们在竞争激烈的市场中取得成功。随着国内经济逐渐复苏，微盟有望在下半年继续保持高速增长。经历了商业挑战的考验，微盟集团正迈向数字商业的广阔领域。